忽忽十八扯:从半导体到库克到爱奇艺们

作者 夸克点评 2018-3-29
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关键词

半导体、三星、英特尔;川普、苹果、天朝;爱奇艺、B站……

大概前一段太封闭,下午跟一个许久未见的朋友聊天,显得收获特多。你们年轻人的世界好精彩啊,哈哈。

他对我说,许久不见,对你也是一样的感觉。他提到,几年前在一个当街咖啡馆之外,我们的言论如何恣肆。但我突然觉得自己不止蹉跎,也真的老了。所以从现在起,就无主题地乱扯,以便为真正的老年生活创造先声。

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爱奇艺、B站IPO,热闹非凡。但今天更愿先说半导体。可能会扯到失焦。

英特尔全球半导体地位被三星电子超越。本来早就是过去几年一直预期中的事。去年下半年基本已看这一趋势明朗化。

英特尔过去一段几乎不大谈这话题,也没见它羡慕三星的份。韩国那边倒是一直有声音出来,仿佛天大的事。

不过,这两天,美国一些机构突然有些酸楚的样子。最后它们给出结论说,三星半导体超越英特尔只是暂时的局面,很难坐稳。因为,它沾了存储类IC涨价的光,这一领域波动甚大。而英特尔处理器业务覆盖PC、服务器(数据中心),又有存储类,还有通讯类,制造端又有代工补充,商业模式稳健,反转很容易。

逻辑是没毛病。经历过半导体荣衰的人,对2009年那一幕应深有忌惮。此前曾大幅提价的存储类芯片价,突成白菜价。是真正的白菜价,一点不含糊。多家企业倒闭转售。尤其台湾地区双雄与日本尔必达们。最近两年,东芝IC持续困顿,目前转手中。

而几年来,三星的地位却持续得以强化。就是说,存储类波动是很大,但老大吃肉、老二喝汤、老三泪汪汪的局面,一直没有真正的变化。

这里面,仅从产品类别隐含的荣衰规律,很难看到差异。你说英特尔所在领域,PC端已是一个利基市场,很难有大爆发,但很稳定。服务器与数据中心,随着云计算、物联网业务普及,会有很多机遇绽放。通讯类、代工服务等等也有很多机会。但要说英特尔的地位一定比三星在它的领域的地位更甚,也不一定。毕竟主业层面,有在服务器领域冲刺甚猛的AMD,去年以来,技术与产品创新,真有点让人想到当年64位双核诞生是时的生猛。而ARM也在持续渗透。

如果不是IDM带有天然的平衡、抗风险的作用,英特尔恐怕也不会有这样的表现。

而三星表现稳健的背后,也不是纯价格飙升所致,除了同样IDM商业模式可以摊薄风险之外,如今的局面其实也是趋势与风口的结果。云计算、智能互联的世界,几何级一样放大了产业的规模,而这也激发了三星端到端的服务能力。要看到存储已经不是几年前的那种用途,无论云端还是终端,几乎无所不在。

就是说,三星的地位,本质上是受益于一个新的时代。而英特尔虽然气质稳健,波动没那么大,但主业产品类别决定了它不可能仅仅靠稳健就能重新实现反转。你会说,它也有存储类业务,本来也是几十年前诞生时的主业,另外代工也会起来,但短期不可能有多少占比。存储于它更像方案的完整性与业务补充,代工更像是产能利用率的问题。当然,不否认,英特尔确实早已走出纯X86的地盘。它现在与ARM生态正在勾肩搭背。但这也在不断暴露它的商业模式里的矛盾性。

去年写过一篇《为什么说英特尔到了学做老二的时候?》。之所以用“学做”,其实就是想说,“学做”老二是个心态问题。巨头20多年的霸主地位,今日失去,不要觉得真是个事。

我们相信,英特尔内心不可能不在乎。这毕竟会对品牌、形象有一定冲击,短期,资本市场也会有新的考量的维度。而且,这涉及到国家层面的博弈。美国人是不可能容忍掉面子的。

此外,两家公司看上去并非直接竞争,但对上游供应链尤其是设备与材料端、中游制造端、下游应用端,仍还是有诸多博弈的成分。举例来说,三星给苹果代工AP,也提供存储等产品,英特尔肯定也渴望捆绑苹果更深,PC、NB早就合作多年,手机也有基带等部分打入供应链,若能在代工及存储业务上吃到更多,英特尔不用再像过去多年吃那么多苦头直接涉入移动终端产业链,照样也能吃到利润较高的部分。

但是,英特尔即便有这种全能冠军实力,苹果也不可能依赖一家。最近两年,后者分明在重塑供应链,并越来越朝接近市场的产业集群倾斜。你看前段披露的供应链名单,大陆已有40多家了(但愿没记错)。

所以,我对美国机构略显酸楚的预判有不同的看法。我想说,反转的可能性,但反转之后英特尔更没有太多稳健守住的条件。它挑战的是一段趋势。与其说反转,还不如更快调整心态,适应老二的地位,重塑自己的价值链条。

毕竟三星也有它的挑战。这个公司真的很走运。往往是一段被动之后,它忽地重新焕发活力。你看2016年手机业务遭遇那么大被动,2017年整体集团的运营依然强劲。

这背后除了半导体、面板走运,放在眼前,其实还有宏观背景的变化。若你仔细观察,每一次中美之间出现贸易摩擦的周期,三星几乎都是一个收割者。

因为,大国博弈,常常为它这种区域国家或地区创造平衡的机会。美国压制中国,中国常常也有平衡的机制,你能看到包括这几天在内三星的动向,它正在全面扩产西安厂。注意,是西安的工厂,体会里面的味道。虽然它本来也是既定的计划。但是现在是什么敏感事件,三星多么擅长抓机会啊。当初,这个项目曾经在苏州、北京、天津、山东等地逡巡,最后落地西安,你去看看与政经社会匹配的时间周期,就明白更多。

其实,多年来,这于它来说,已上演多次了。包括三星、LG们与日企、中国台湾企业在大陆的布局博弈,都有这种脉络。

我可能絮叨太多了。但我必须要说,这又是一个敏感的时间点。川普当局的贸易保护主义里,夹杂着美国跨国巨头们针对中国的胁迫,尤其是假借知识产权话题持续施压的现实。

这两天,有关美国强迫中国扩大半导体产品进口的信息,开始拨弄。我相信,当局不会不明白这里面的逻辑。其实,奥巴马下台前,美国9家半导体企业上书,联合对中国半导体业的发展尤其是1500亿基金项目表达了忧虑,其中借助美国当局的权力抵制的信号非常强烈。

前两天,我在朋友圈说,中国芯片进口规模扩大,其实有需求扩大的基础。即便我们本地持续上马新的项目,能自主供应部分产能,但要说完全替代或者大规模替代,绝无可能。至少英特尔、台积电、三星、GF、美光们这几家大的巨头,不可能将全部产能都迁移过来。它意味着,大部分产能仍必须依赖进口。只是说,在包括进口在内的价值链里,中国能否提升上下游的竞争力,不像过去那样被持续压在产业末梢。

但我仍对美国这种压制充满一种警惕。它其实已经超越了自由竞争的部分。9家美国企业的动向,反映出它们并非是真正意义上的跨国公民。有些东西不过停留在口头上。产业民粹主义不需要过度高扬,但产业的民族主义倾向绝不能失去。

何况中国几十年来一直被美国主导的规则压制,半导体领域持续对中国封锁前沿技术,保持两代高压。2004年,中国18号文件的鼓励条款更是被美国假借WTO组织阉割。堂堂大国悲情到什么地步呢?一直过了5年之久,才有真正意义上,明确替代的部分。我采访上海半导体协会的负责人,当初替代政策光是申请盖章就盖了20多个。当然,后来的替代政策不完全是填补当初被阉割的部分。但这里面,一定程度上有这个产业的部分延宕。至少在许多优惠政策上,没有更好地发挥作用,我们经常批判的撒胡椒面方式,其实就是没有整体战略的体现。

中国半导体进口扩大,如果只是自然的市场效应,当然能理解。如果这次贸易博弈之后,被迫增加进口,哪怕比例一般,也是悲情的逻辑。这种时刻,如果你不能强硬起来,你永远不可能抬起头。不过,我看到,第二期大基金正在操作中,规模依然不错,仍还有乐观的一面。

这块说多了。可能也没鸟用,但说总比不说好。美国人,也包括本地假洋鬼子真以为中国人只会得过且过,忍气吞声。愈是压力时刻,其实总还是有志气在的。其实,整体来说,相比20年前,甚至相比2008年中国半导体业突然从2007年30%上的增幅跌倒几乎负增长地步,如今的局面其实已经不可同日耳语。

当然,也不要觉得我们多牛。当我们说别人要学会做老二的时候,其实我们自己更应该学会做一个追赶者,也要走出悲情,否则,一个悲情中长大的中国半导体,到了真正要你承担全球创新的驱动力时,你可能比一个狂妄的美国贡献更多的是虚妄。

2

继续。扯一下发酵中的川普贸易保护主义。

针对中国的301调查清单里的制裁项目,在夸克看来,即便落地,短期影响最大的,其实更多是台企,尤其是从事终端业务生产、出口的台湾。比如鸿海体系、和硕体系等等。

郭台铭们没有直接回声。但鸿海将工业互联网版图放在大陆挂牌,至少表明了一种态度。当然,他也是政治嗅觉敏感的,去年美国工厂项目也已明确落地。只是说,鸿海这样的模式,不可能将主力制造版图迁移到美国,如果制裁落地,鸿海也会受到巨大冲击。

和硕掌门童子贤多少显得有些迎合。第一时间他就表态说,北美有工厂,随时可以扩充人力,提升产能,不会有影响。但他同时又强调,别看川普号子大,但只要北美贸易协定,优惠不可能取消。

这种表达里,确实有担心。类似产业集群,随后的趋势很可能会部分分流到对美国冲击不那么敏感的市场。尤其是东南亚一带,毕竟美国制裁主要针对中国。这个不展开了。

但是,美国的企业同样焦虑。你看看苹果的库克就好了。这几天他非常不甘心的样子。

前两天,借助看似既定的常规会议来中国,其实有对中国表态、表决心同时又朝美国喊话的意思。你看他的演讲里,倡导了打破封闭、开放市场的价值。平常,你可以理解为一种双关语,既对中国喊,也对美国喊。

但此刻他应该还是更多变相朝川普那边喊话。制裁若是大规模落地,苹果产业链必定受到最大冲击。

库克还在表态。昨日他罕见地强调,他与苹果都很爱国,爱那片土地,苹果就是真正的“美国制造”,因为,相当部分的核心元器件、材料都由美国供应,且有工厂落地,而海外除了部分供应商,更多是组装基地。他还强调,苹果产业链如何带动了美国就业等等。

这样的声音,在过去一年半苹果不断遭受“制造业回流美国”的压力中,反而没这么清晰。这样的企业家与企业,突然标榜“爱国”,虽不能说情感不真实,多少有刻意的迎合。我们相信,它真实地反映了库克与苹果产业链内心的焦虑。

反正我是不相信川普的恐吓能奏效。因为,这是全球产业迁移与产业分工的结局,美国之所以走到今日,其实它才是最大的趋势受益方。落后产业与产能转移,传统技术与折旧完毕的生产设备转移,当然也有各种环保的压力转移,持续提升着美国在全球多个产业链中的地位。中国其实才是全球技术的最大消化地,人口基数庞大、市场规模庞大,决定了我们不可能吃到产业链中最高的利润部分,也决定了你必须相当程度上依靠全球创新。因为,你必须兼顾最大多数人的利益,这为各种层次的技术、产品落地创造了土壤。这其实是常识。

但美国这样的国家离开中国,也会失去活力。美国跨国企业确实具有强烈的游牧风格,能迅速占领市场。这在过去制造业、卖有形产品为主的年代,能攻城拔寨,几乎无往不利。但现在的结构变化很多,你不熟悉当地市场,不熟具体行业内部的变迁或一国产业的规律,你没有落地服务大众的能力,也包括文化的适应,你不可能做到精耕细作。产业的游牧时代正在让位于农耕文明。如此,单纯靠逐水草而居的路径已经很难适应挑战。

而中国的种种要素决定了,它必是全球各种技术、产品、方案、服务的最大、最为集中的吸纳地,而且也是最大的衍生地。这里除了部分自主,更多体现为系统集成与整合、制造、工程实施的能力。谁让这里人多呢。背后对应着人口、人力结构、市场、各种成本、效率等,这里不靠也无法只靠单一环节参与全球市场竞争。过去一穷二白的时候,遭人欺负,只能忍气吞声,现在怎么可能彻底压制住。

你不让渡利益,失去中国市场,自身也会失去活力。中国与美国才是地球上最大的一对CP。所以,我是真不信,这轮看上去蛮吓人的博弈,最后会彻底斗破,走向无法收拾的地步。而且,我也预判,这次也不会出现中国大幅且过度妥协的局面。因为,哪怕短暂的大幅失衡,于另一方也会造成难以承受之重,毕竟这是一个系统。何况,中国现在也学会了在美国制订的游戏规则中让美国难堪的本领。此外,两个大国,两大日益鹰派风格的政府,而且一组掌局不久,一组刚刚连任,此刻也很难彻底放下面子。所谓关键的比赛,最后场面总是不怎么精彩,沉闷乏味,没有什么真正的戏剧性,观众觉得票都有点白买的感受,因为大赛、决赛的对手,往往没有什么真正的差距,其实从博弈开始的刹那,就已经注定会形成新的均势,万众瞩目之下,心理比行动的号召力更强烈,常常就会在瞬间达到平衡。当然大国博弈,最后一定会有交易成本,至于如何展示自己的面子与里子,或者交易成本如何转移,还要继续等待。

3

最后扯一下B站、爱奇艺的IPO。

确实挺热闹,前段还分析过B站的商业模式。不过,此刻,我真的得说,两家公司确实也在做着一个周期几乎最后的奋争。因为,它们的资本渴求与业务变革已经处在一个枢纽转换的关口。资金上已经很难独立支撑,未来的竞争,会越来越注重整个生态的博弈,而不是单体的PK。它们确实都在与时间赛跑。

这种急速的挂牌,会暂时缓和一下资金面的压力,业务上也会有新的气象。但随后,更大的压力很快就会到来。因为,业务层面不会因为你的资金面有所加持,而发生迅猛的变化,并扭转被动。在消化掉IPO前相对激进的财务操作后,过了蜜月期,才是它们压力频现的时刻。

我们看到B站此刻就对外表露出回归A股的态度。固然有合理的逻辑,但此刻的表态也有一些难以掩盖的忧虑。很多人说它破发了,我倒觉得这并不可怕,确实也在夸克的预判中,真正的忧虑在于,回归的表态里,留下一种对挂牌美国的后续不安。

昨天在朋友圈开了个玩笑。我说,一些企业老是说只要制度允许,会考虑回归。。。。。其实这不是制度的事,等到蜜月过了,业绩变脸,浑水们一折腾,它们都会慢慢回来的。

营收面上,B站还是一个规模较小的公司,即便融了这笔,它也不可能有太多快速壮大的机会,接下来,它的战略、决策的独立性也将遭遇考验。当然,以这家公司过去多年的坚持看,确实有它非常独立的一面。

爱奇艺冲得是猛。下午还跟熟悉它的朋友聊,还曾为优酷们感到惋惜。不过,此刻,我觉得IPO虽然风光,但它也是诸多风险开始暴露的开始。爱奇艺虽然有百度与李彦宏的背书,但它所在的生态,其实并不如腾讯视频、阿里大文娱更有结构化的魅力。爱奇艺更像是一个短跑或中跑的选手,过去两年,它的创新动作很多,效率也很高,但也有很多迎合IPO的痕迹。挂牌之后,如何围绕核心业务建立更深的护城河、更丰富的生态,内容品类如何突破,变现手段能否走出目前相对还比较传统的路径,一定会呈现为持续的压力面。

这也是整体的压力面。中国如此,海外也好不到哪里去。4月3号,音乐小巨头Spotify将挂牌美国,它不是IPO,而是直接上市,虽不用稀释股份,也能省去不菲的承销费,但带伤(亏损)上市,同样有无法掩盖的焦虑。这个领域,除了腾讯音乐系,至今没有一家真正成规模的赢利平台,大部分都处于亏损状态。Spotify的专注、情怀、口碑,短期也难以消除这种压力。

在喜庆的日子里,表达一点忧虑,并不表明我们真的看衰音视频内容业。恰恰相反。往往是被动的市场周期,越是会有一些出色的创新动向。有时候,这种创新甚至会引发一个产业生发诸多层面的革新,常常还有业外的效应。因为,它们其实越来越像无所不在的消费场景,而不是单一的平台。它们正嵌入无数的领域。此外,创新既体现在这些挂牌企业的身上,也会体现在那些未挂牌的企业身上,为超越同行,后者必定寻求更为差异化的概念与具体运营策略,创新业务与服务,从而形成鲶鱼一样的偌大效应。

所以,我们依然祝福B站,祝福爱奇艺,并期望它们能化解未来的挑战,通过IPO实现更多创新,蜕变为更为强大的角色。

又瞎扯了一篇。估计有人持续嘲讽,不过我更多还是借此训练思维,就像每天吃喝一样,此刻必定也要拉撒,我并不在意,而且你毕竟也不能憋死我。克尔凯郭尔说过一句,大致的意思是,一些人总是高喊寻找自由,但他们连基本的思考的自由都不愿利用。至少我又扯这么多哈哈。

夸克点评。覆盖百家、今日头条、UC头条、一点号、创事记、搜狐等。

每日一句:


“白昼会醒来,眼睑会张开,

他必将目睹远方。”


勃洛克《放逐和怀疑中的诗人》




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